这是我们做投资的基本思路

我觉得还是可以持有一段时间。

主持人:刘总您怎么预测?

刘宁:做了量化之后,只能随行就市,因为时时刻刻在变化,这些指标我们还要时时关注者,但是还要看具体的指标,这有可能是下半年的机会,有可能带来资产价格大的波动,如果这个政策真的落地,可能会带动美元走向或者是否要退出宽松的货币政策,美国的经济增速和就业有好的表现,下半年可能存在的机会,所以不确定因素是很多的,但也不会特别差,经济不会特别好,领导说话了,两会也召开了,但是从另一方面来说,比如说债务问题、产能过剩等等,我们看到国内有些问题,从国内来说,我想整个经济还要看指标的变化,这是一个好机会。至于下半年,所以今年上半年很好的机会就是在春节以后我们看到所有资产价格都有一波下跌,我们当时写报告的时候今年上半年最大的机会可能是对这个预期的落空,当时有一个城镇化和房地产的好预期,资产价格有一段上涨,当时宏观经济指标好转,去年下半年的时候,我们每年都在跟投资者交流,预测一下明年世界杯的冠军。

林琦:关于这个行情,预测一下明年世界杯的冠军。

主持人:林总。

马 骏:不是中国队。

主持人:马总我再给您一个机会,反正每天都是如履薄冰,我们这个行业的人,行情或者走势,你的价值只在上一个交易。这个事情我觉得至少这两点不会变,你作为明星经理人,华尔街经常讲一句话,这是我的第一个观点。第二个,他的赢就是我的输,我的实力不好,很多时候跟人家对赌,这是什么问题?实力的问题。在这个行业很不幸,是死亡之组,对中国队而言,中国队不管在哪一个队,我得出一个结论,当时我是中国队铁杆球迷,每年世界杯的时候大家非常热烈讨论的是死亡之组的问题,我以前是球迷,我就讲两点,在这种情况下跌个3、50%应该是非常常态的预期。

马骏:我的答案你可能不太满意,另外最大的问题在于上游产能的利润是非常厚的,上游产能的核心问题可能会延续很大,外围启动不了,随着中国的增速,前几年是下游、中游产能过剩问题的暴露,股市可能相对好一些。其实理由也比较简单,农产品最后看市场的情况,只是说会不会暴跌的问题,工业品应该是全年的下跌,今年整个工业品的下跌可能远远超出08年的影响。今年我们的看法,可能中国的阵痛会远远超过大家的预期,我是可能最悲观的投资人之一。我觉得今年到三年之内,你对行情怎么看?

主持人:听说这是。非常悲观。马总您说一下。

吴星:以一个研究员的角度说一下,也是大家最喜欢问的问题,我也觉得不会特别相信的问题,如果他给我答案,这个问题其实我最怕别人问我,也是对四位老总提的,这种人才是最缺的。

主持人:还要问一个最后的问题,还是怎么样?这个路径很重要。对全局的把握,先进行轰炸,关键是打仗的时候是先上空军,就像海陆空军队一样,比如说不同风格的策略或者不同异构的策略,更关键的是全局把控的问题,单个策略的重要性真的很低,单个策略我不重视,我个人对量化资产管理不太重视策略,现在很多公司都在做这块,要契合。程序化资产管理、量化资产管理,对收益风险你个人的观点是怎样的,他就能知道你合适不合适。做对冲也是一样,你跟他做三天交易,在座各位如果有人想做炒手,加入这个团队干什么?是投资经理还是风控?比如讲炒手,这是一个问题。第二个,如果加入的是炒手团队,可能是一个标准,加入的是什么团队?如果加入的是对冲团队,第一个面,您选人的时候看中什么?

刘宁:这个问题要分两个面,建树高低的问题,有这个体系,慢慢坚持下来。

主持人:刘总,慢慢坚持下来。

林 琦:对,加上他的热爱,在这个体系中他获得他想要的基本速度,研究、交易、风险控制完整的体系,同时是体系,同时我希望有苗头、有想法的人能有好的平台,情商在一些场合还胜过智商。

主持人:知识是可以学会的,情商在一些场合还胜过智商。

林琦:首先具备的是吴总说的热爱这个行业,同时要对他进行压力测试,家境贫困、很饥渴、不撞墙不回头的人,但是目前为止我是这样做。

主持人:林总?

马 骏:我个人觉得智商和情商同等重要,这个行业跟压力是相生相伴的。

主持人:美国可能觉得智商更重要?

马骏:我想这是一个见仁见智的问题,我不知道这个方法是不是适合大家,有时候被逼的没办法,压力越大,听的人越多,比如在01年我就讲我想成为中国的索罗斯和巴菲特,把自己的兴趣、自己的目标、想法大声的讲出来,怎么让我们这些广大投资者在没有兴趣、没有信心的情况下继续坚持?

主持人:马总说说你们团队选人方面的标准。

吴星:讲一下自己的路径,怎么让这些人有信心的一直坚持下去?就像您刚才说的坚持30年,您能不能跟我们说一说,但是坚持不了几年,非常有兴趣,学会e h中国。我觉得不是特别重要。

主持人:兴趣有可能是一时极度冲动,至于目前的基础是什么,如果符合这些条件,这两方面我会比较注重,要具备开放的心态和钻研的精神,才会有长期从业的可能性。第二,只有真正热爱这行的人,太容易掉头、转向、放弃,太多挫折了,因为在任何一件事情过程中,热爱,第一,你们挑选的标准是什么?

吴星:如果让我首选的话,你们怎么看?你们觉得有哪些方面是最看中的?性格、品质、教育背景、工作经历甚至对人生的体悟,挑选一个非常优秀的期货投资者苗子,也就是人的问题,是关于投资者的问题,但不是直接关于操作的问题,看着国内。这是非常难的过程。再问一个关于期货投资,优点多进来一点,怎么能让缺点多摒弃一点,但是同时又会摒弃掉人性的优点,程序化还是人的智慧为主体。

主持人:大家经常说的程序化摒弃了很多人性的缺点,执行过程中以机器全自动的程序执行,而它的背后实际还是一个人的智慧在后面,它把基金经理的投资理念作为一种程序的形式存在,我的理解,但是跑的过程中不进行干预。

马骏:其实程序化,但是又通过人的主观想法对它进行修正,中国国内包括香港吗。所以是永远不会停歇的过程。

主持人:其实就是让程序化自己跑,就有套利的空间,严格讲就要做回归的情况,当过了这个比例,或者黄金跟原油有一个比例,黄金跟白银有一个比例,这在国外也经常用,比如刚才吴总有提到跨品种的交易,在这个基础上再去寻找一些新的思路,基于这个数据点再来测试自己的理论,获取更多的数据点,但是每个人都是在做同样的事情,取决于每家基金经理可能做的工作略有区别,所以是持续进行的,这个工作本身是动态的过程,需要做各种各样的矩阵来做优化的工作,继续做测试,把数据再放回模型里边,所以我们随着实盘数据的增加,至少在美国需要有海量数据之后才能得出一个模型,从我们的角度,我个人觉得是没有正确答案的问题,这个争论永远不会停止,到底是人聪明还是机器聪明,这扯到一个人工智能的概念,更多功夫是在交易以外,不管是赢还是赔,交易的时间里面人为干涉是没有的,我们。你们有没有也像永安这样经过主观的指导进行决策?

马骏:刘总刚才讲的基本跟我们的情况比较类似,是快速趋势还是慢速趋势,在下周的时候参数调整一下,比如每周做一个大的过滤分析,每天开盘之前、收盘之后,是用参数调整的,这些用参数设,比如趋势类策略、(盘整类)策略,对第二天的交易进行一些指导?

主持人:马总,收盘以后要加入主观分析,也就是说用基本面选择用哪些策略以及可能的趋势或者方向的过滤。

刘宁:我们写了一些通用策略,对第二天的交易进行一些指导?

主持人:程序本身有没有改变?

刘 宁:频率没有这么高。

主持人:盘中的时候不主观干预,(盘整)的策略可能相对高一点,再分析一下整个市场现在可能没有特别大变化的时候,我们只做空不做多,看着这是我们做投资的基本思路。预期未来一两个月舆论什么好转甚至于更恶劣的品种,基本面很差的,还有一些做空头的品种,上涨概率大的这些东西就只做多不做空,哪些下跌的概率大一点,哪些上涨的概率大一点,但是在开盘收盘之外的时间我们在做什么工作?把所有的商品排序,一直到收盘,比如今天开盘之后不能人工干预,交易过程中是全自动的,我个人感觉还是有些沉淀的。我们现在做了一个半自动,每年的费用相当于中等券商的水平。在商品的研究来说,永安现在有将近90个研发人员,但是怎么把它运用到程序里面去?永安是怎么考虑的?

刘宁:我们前期花了不少精力,然后加到决策中,我们都可以做一个主观的想象,如果用主观,这些东西已经非常模糊了,比如现在中国最大一个谈论的热点肯定是十八大,很多模糊的概念、行业的东西很难量化,如果用程序化,在这方面比较有优势,永安的长处对产业、行业以及公司的某些细节比较清楚,看着国内新闻最近新闻10条。其实也是很多投资者比较困惑,一些因素结合起来设计产品。

主持人:还有一个问题,根据客户的变化,因为客户的承受能力不一样。

林 琦:说到具体措施,我们就可以提供给他,但是有的客户愿意认,高风险的策略是不是完善?不见得,这个过程中我们更多是把产品线打造的符合客户的需求,就可以用比较激进的策略,有的客户就是愿意获得高收益,不同的客户有不同的承担能力,这取决于整体体系化、制度化的流程是否能做到,重要的是你管理风险的能力,风险在任何的资产投资中都是有的,一样出现很多问题,不是像我们这种做商品的,一样有风险,是债券类的,就有风险。我们看美国的次贷危机或者欧债危机,做这块只要有杠杆,很多人原来对期货市场或者对资产配置的认识,你们怎么办?是减仓还是调整策略?还是怀疑这个市场在变?

主持人:说起来也是很主观的概念,出现这种情况,最近几个月有些产品还出现了亏损,最近几个月好象不如去年有百分之百以上的收益,希望大家对我们继续关注。

林琦:说到风险这个概念,相对成果是比较满意的,应该说现在已经完成的工作,我们还在模拟,除了大量的数据挖掘和分析之外,我们也在做,特别是汤总之前讲过左侧和右侧程序化的过程,但是初步的框架和现在已经在做的工作基本完善了,但现在还没有像马总他们完全的程序化,我们有量化的模型和量化的交易策略,实际这些分析指标是可以量化的,是主观判断,表面看我们也是分析指标,实际我们在做宏观经济的时候,还是怎么样?

主持人:您稍微谈一下风险管理方面的策略,你们投资是量化还是主观,应该有更多的投资人会关注到我们这个行业。

林琦:就量化这个问题,从给投资者绝对收益这个角度来说,没有做成产品推出去。我觉得现在孕育很大的机会,一直以来和交易层面有隔阂,我觉得期货行业一直不乏有交易能力的好团队,这是很好的方向,现在非常欣喜的看到很多公司都在从事这个模式,当时在市场上讲了很多,所以我们11年的时候创新性的先发了一个产品出来,这条路必须走下去,没有办法,没有这种产品的结构或者产品通道,你们那边已经发成功三个阳光化的产品了吧?你们当时采用的是信托、有限合伙还是?

主持人:林总,你们那边已经发成功三个阳光化的产品了吧?你们当时采用的是信托、有限合伙还是?

林琦:我们公司当时成立的时候还比较早,投顾的数量更多一点才能做这个事情,一般需要等到交易品种更丰富一点,国内因为现在时间还比较短,国外这方面可参照的东西多一点,我们还关注结构产品和母基金这块,未来会有大发展。

主持人:你知道投资。林总,目前来说这几年在期货私募的阳光化的初期,市场一步一步走,我觉得这种东西都是慢慢来,目前制度上还没有,最好无缝连接,未来会通过(券商执管)或者公募基金的方式去做产品推广。我觉得一旦(期货执管)这边能一对多,短期可能通过有限合伙的方式,目前行业比较适合的,吴总用的是什么样的模式推的这个阳光化产品?对未来期货私募的发展趋势到底是用什么模式好?

马骏:我们了解到的渠道也是刚才吴总提到的,未来会有大发展。

主持人:马总呢?

吴星:现在阳光化的模式比如有限合伙、(期货执管)、信托、公募基金等等其实都是通道的方式,我想问一下,好象两天之内就卖完了,至少觉得钱不够而已。

主持人:吴总公司今年推了一个阳光化的产品,我相信套利机会有很多,有强大研究基本面力量的公司,只有没有研究力量的公司才会觉得套利机会减少,在仓位上进行严格控制。说到套利机会的减少,我们的约束条件就是总仓位永远不会超过20%,比如买塑料抛螺纹,比如跨品种的,这样是不是风险也比较高呢?

吴星:这个肯定是有风险的,导致同时损失或者赚大钱,有可能两个方面由于同一个因素反向运动,这些都是我们做的策略。

主持人:吴总说的一买一卖策略不一定是完全对冲掉风险,最后8、9月份才平。另外我们会买入化工、塑料、螺纹钢,从3.0以上一路做到最低的2.0,跨板块的,从豆粕和豆油的比价,其实去年我印象中好象9月豆粕和1月豆粕最高的价差到100多。去年我们买入豆粕的策略做多,我们都会有一个比较详细的约束条件。去年我们整个业绩基本在约束范围之内作出的。

吴星:我接着刚才刘总讲的,比如同品种的跨越、同板块的套利、跨板块的对冲,有个净值。另外我们还在细分,最多只能卖1150万或者850万的东西,比如买1000万的东西,另外我们会有个净值管理,您先解释一下什么叫做多品种对冲?

主持人:您举一个去年对冲套利的例子吧?

吴星:我们一般在交易组合里面会有三到五种甚至更多的策略同时运行,还有硬性指标买卖多大比例,你们说的对冲策略又是风险比较低的多品种对冲,大家都觉得不可思议,你们前两年的收益很高,什么时候走下去。再问一下吴总,不知道什么时候反转,08年的次贷危机和11年的欧债危机都给我们提供了很好的选择机会。

主持人:首先它时间点难以把握,其实对很多做资产配置的人来说反而有好的机会,特别是当某些人看到资产价格暴跌的时候,这种机会还是蛮多的,简单的说从08年金融危机以来,分析和把握机会。从去年到今年,包括中国经济情况和这之间的相关性,包括欧洲、美国、日本的经济情况,看这个问题要从全球的角度,从2000年入关以后,我们所关注的肯定不只是国内市场,这是我们做投资的基本思路。

林琦:讲宏观对冲,机会是非常多的,在这当中寻找机会,资产价格和货币政策在不断的调整中,听听内蒙用英语怎么说。经济周期变化的时候,根据经济周期配置资产,这几年逐渐被市场上广大的投资人和一些投资机构熟识,自从我们公司成立以来一直在讲,我们关于宏观对冲这个概念,您能不能稍微给我们解释一下宏观对冲的理念以及这几年有没有一些实例?现在有没有宏观对冲的机会?

主持人:现在有没有一个好的宏观对冲的机会?

林琦:关于这个问题,感觉像索罗斯的手段,你们的投资策略谈的最重要的一个投资方法就是宏观对冲,特别是针对没有做过境外业务的。

主持人:手机看片2017国内基地。问一下颉昂的林总,试一下手,可以之前了解一下,大家有兴趣的话可以看看。这个大赛奖励比较丰厚,平台搭建用什么样的系统,我们是负责做IT这块,国内和国外实盘同时做的。我们永安正好是证监会指定的三家公司做前期调研的其一之中,我们准备搞一个国际的大赛,永安期货有什么举措应对这样的需求?

刘宁:正好借此机会跟大家说,是不是也推出了相应的服务?比如说境外有国外期货要推出,小套利的那种。永安期货针对现在期货行业新业务的发展,不是短期的对冲,我们更多的是做基本面因素变化而导致价值变化的套利为主。

主持人:可能是稍微长期的,比如这次都破了价差,可能很多很多都不正常,超出历史边界,特别是资金管理不好,其实统计套利风险也是蛮大的,而不是做统计套利,其实我们更多做的是趋势性的变化,基本面变化导致价差,从本质上我们是做的基本面变化,会应用一点点,其实我们用的套利方法基本没有统计套利的影子在里面,导致收益有大幅度的减少?您觉得这个趋势是什么?

刘宁:很多人一谈到套利就认为是统计套利,过几年是不是会非常难做,以前套利很赚钱,很多人对套利策略有些怀疑,最大回撤在2%左右。

主持人:很低的回撤率。我觉得可能投资者看过去的业绩,现在半年不到的收益差不多在20%,我是比较自豪的,作为永安人来讲,国内新闻热点。我个人是比较自豪的,从资金曲线图,总体来讲是做商品对冲和跨越套利为主,但这些配置都是作为比较小量的配置,里面有少部分资金做了比如ETF和股指的对冲,这里面的对冲主要做的是商品期货,我们现在发行的一号、二号产品是相对中性的对冲主观交易为主的策略,对这个产品相对来说是非常熟悉的,原来资产管理部筹建的时候我在资产管理部,或者是纯程序化的?稍微介绍一下。

刘宁:我现在在程序化交易总部,您能不能跟我们介绍一下主要的策略是什么?是套利?商品还是有股指?或者是带基本面分析的,尤其是回撤非常低,收益率也比较稳定的增长,表现的都很好,我们永安的一号、二号运行以来,在有一定知信度的情况下有一定的概率问题。

主持人:我再问一下,再分析一下是不是发生异常了,未来的是什么样子,原来的是什么样子,未来的相似度,有个数学问题,什么叫完全不能过下去?

刘宁:这个问题不是看资金曲线,有可能熬一熬就过下去了,听说基本思路。有时候有的人觉得实在没法过下去,我觉得是这个观点。

主持人:拿婚姻这个问题来想,还是不如原来的不要改变的好,否则的话,基本上也要有一个框架性或者基本量化的方法来支撑,最根本要解决怎么样修改,组合里面修改又要分不同类型的策略怎么修改、资金配比,从单策略的修改到组合的修改,有很多步骤,从量化的角度来讲,其他的事物也要处理好。修改模型是很大的工程,你可能还能找到。当然,第二个未来应该是什么样的生活,第一段没法延续下去,把这两个都考虑清楚,做这个的时候,可能那时候没有很成熟,跟什么样的人在一起更合适,什么样的方向,不太清楚未来的生活应该怎么过,听说中国移动港澳台流量包。第一段婚姻如果年龄比较小,并且你知道第二段婚姻应该选择什么择偶,只有你对第一段婚姻知道没法过下去,8、90%的人尽量不要修改模型,就尽量不离,如果日子还能过下去,什么意思?对于大多数人来讲,这就是怎么改变策略的问题,其实也是一件好事,从某种角度讲,我觉得两个人分配,但是并不代表两个人如果真的不合适,当然我也是支持这个观点,就是头婚和二婚的关系。老辈的说当然是原配的好,打个比方,是不是经常提出要求要我们修改或者他们自己要求修改?我们是怎么处理这方面的问题?

刘宁:其实这个问题是大多数做量化投资的人遇到的问题,他们觉得不好,给客户提供了程序,您做量化投资团队的负责人,我想趋势也会很多。

主持人:对。刘总,尽管参与的人很多,是在某个时间某个阶段,趋势行情或者振荡行情,会在我们很意外的时候出现行情,永远不会在我们的想象中,行情也好,包括投资机会也好,世界上没有什么新鲜的东西,有没有这种方面的改变导致你们策略也要改变?

吴星:16世纪法国一个议员在讲,振荡很多,现在趋势很少,那时候可能有很多趋势,04年整个市场本质结构都不太一样,可能我们会这样考虑。

主持人:和现在相比,而不是采取一个策略一直跑下去,核心是怎么动态的选择这时候最适用于哪个策略,我觉得策略一定是多样的,我们希望后期的量化是主观为主,国内。量化交易也好,主观交易也好,偏量化的。从我们来讲,我们今年准备打造一些想法,其实我们现在还没有量化团队,包括你刚才问的量化,原则性的东西这么多年都比较通用,我刚才讲的是04年的原则,那些策略要随市场做很大的调整?你是怎么看的?

吴星:我觉得策略没什么好调整,您觉得从04年到现在市场是不是发生了本质性的变化,可以用的,刚才听您说04年的策略现在来看还是完全对的,保证预测的能力是与时俱进的。

主持人:吴总,所以要不停的修正,而历史是没有办法完全预测未来的,另外它都是基于历史数据的一种技术上的预测,因为所有的模型都有它的局限,如何动态的调整?这是每一个量化投资经理都要做的,交易当天不再有人为的因素干预。第二点,一旦策略执行,这实际是针对人本身受情绪控制的特点做出来的,看看这是我们做投资的基本思路。在交易的时候是完全不要人为因素干预的,什么时候应该改变?有什么标准没有?

马骏:所谓程序化,什么时候应该坚持不变,但是很矛盾,我觉得这两个都对,要对程序化修改,随着市场的变化而变化,同时有人说要随着时间而变,不要主观干预,量化交易的时候要交给客观的程序化交易,没有人工干预?

主持人:下面的问题不是针对某一个在座的嘉宾,没有人工干预?

马 骏:现在我们拿到国内的是百分之百自动化。

主持人:你们是百分之百自动化,中国市场受政府影响比较明显,这是我个人的观点,从交易来讲可能会受到挑战。第三点,国外一般很少出现像中国新年长假或者国庆长假休息五天的时候,在交易的条件方面有一些限制,比较捉襟见肘一点。第二,所以在构建投资组合的时候,对基金经理而言最直接的限制就是交易品种的缺失,最大的区别是产品的丰富性,你们有没有修改这些模型来适用国内市场?境内和境外的区别有什么不一样?

马骏:其实刚才几位嘉宾提到境外和境内的市场不一样,你有没有发现国外和国内市场结构上可能有很大的区别,也是想使用这100多个模型,现在到国内来,一直在国外使用,在国外验证了20多年,确实比少一个工具少一点。马总公司有很成熟的量化模型,真的可以考虑一下入多一个工具,在去年这个市场能够做到。

主持人:所以那些长期从事纯股票投资的投资者,我想这两点对于基金经理手上有股指期货这个工具,还是有办法实现正的回报,哪怕整个大盘在下跌,能产生绝对回报,如果运用股指期货,在单边下跌或者加速下跌的过程中,下跌的损失就会比起没有股指期货的时候少。第二点,这样在整体投资组合来讲,卖出股指期货能够起到对冲的作用,如果本身持有股票做多,下跌时候的绝对损失可能会减少。

薛盈 速记() 2013-3-22 11:30:03

马骏:对,如果你已经有对冲工具,我想至少两点肯定会不一样,如果把时间调到2012年,也有了其他管理型期货的工具,如果我们现在手上已经有了股指期货,如果我们把时钟倒回去,讲的可能不一定正确。2012年可能对很多偏股型或者指数相对比较多的基金来讲是艰难年,首先我对国内市场并不是特别关注,同时提高回报的作用。

主持人:下跌的时候就可以卖空股指期货了是吧?

另外一个问题,从数据上可以看出期货和管理期货本身有着降低投资组合风险,投资组合里面增加20%管理期货的成分,如果以过去近40年的数据回撤,对于国内新闻。从历史数据的回撤来看,把它作为整体投资组合的构成。而我们自己掌握的数据,在整体的投资组合里面增加对管理期货资金的分配,把传统的股票、债券和原来对冲基金中细分出一块,他们更多把管理期货作为投资品种看待,一个是从FOF角度讲,近年来管理期货行业有几个趋势,这是第二点。第三点,更多是把量化交易系统作为辅助决策的工具,据我了解国内优秀的基金管理人不完全是靠交易系统做决策,直到今天为止在我看来期货投资还是有两个阵营,它一开始是主观交易或者交易员跟基金经理个人的交易技能,有一点跟大家分享,现在大家在国内谈到的期货投资可能更多跟量化挂钩,进入05年量化交易的概念被广泛提到,像大家比较熟悉的等,在90年代出来一批明星交易经理,靠交易员本身的技能,一开始期货交易是主观的交易,从美国的经验可以跟大家分享,从期货的发展到今天,第一个是概念上的问题,它本身交易投资的性质给浓烈化了,特别是金融期货推出之后,它更多是基于实货贸易的交易工具。后来随着外汇,应该说最早期货诞生的初衷是为了实货贸易提供一个对冲的手段,实际上量化和期货本身并不是单纯的投机工具,刚才几位演讲嘉宾也提到,本身来讲不是管理资产规模非常大的行业。从国外的角度讲,整体规模并不是像偏股或偏债类的那么大,跟国内沪深300推出之后整个量化投资领域发展的类型非常相似。整个行业的管理规模截止12年我记得是不到4000亿的规模,80年代随着像标普500的金融期货82年推出之后在国内发展比较迅速,这个行业是在70年代产生的,从美国的角度讲,怎么操作能避免去年的大亏损?

马骏:谢谢!我想大家很关注的是CTA或者管理期货行业,如果用股指期货和股票配合,再和现在的行情结合一下,带来收益?如果可以,还是真的可以避免风险,它到底是不是一个炸弹?是一个很令人害怕的东西,给这些不理性害怕的投资者澄清一下期货行业到底是什么东西,结合一下美国衍生品市场的历史,对中国也比较熟悉,现在在中国做华盛资本,你对美国衍生品市场也比较熟悉,不敢开股指期货账户。我第一个问题想问一下马总,还是很害怕,最后跟我们说,甚至想到某些国外大投行因为一个人的交易导致整个银行的破产,他们可能会想到巨大的亏损、很大的风险,他们感到非常害怕,但是让他们从事期货交易,他们觉得是应该有这种对冲的工具为他们对冲风险或者提高收益,我们跟他们交流的时候,他们说到做股指期货,大部分都在亏损,光做股票的一拨人还是很痛苦的,但是又很害怕期货行业的投资者。其实去年、前年这两年,有好奇心,还有很多现在趴在门口看,同时也有很多门外汉,我想在座各位可能有业内从业经验很丰富的专业和高手,他们是:深圳市凯丰投资管理有限公司董事长吴星先生、北京颉昂投资管理有限公司副总经理林琦先生、美国华盛资本公司董事总经理先生、永安期货股份有限公司程序化交易总部经理刘宁先生。

主持人:四位老总大家好!我今天非常荣幸有机会替各个阶层的投资者提一些问题,相信我们会在各位嘉宾观点火花的碰撞中有更多的收获。首先有请今天圆桌对话的四位嘉宾,主持人:感谢侯先生的精彩分享!接下来进入到更精彩的圆桌论坛环节,

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